시가총액 및 매출 관련 상장폐지 요건 강화
부실기업 퇴출해 국내 증시 질적 성장 도모
관리종목 및 상장폐지 위기 바이오기업 ‘여럿’

5년 전 바이오 열풍을 타고 코스닥시장에 입성한 기술특례 상장사들이 관리종목 지정을 피하기 위해 분주하게 움직이고 있다. 그동안 매출 조건을 충족하지 못해도 코스닥시장 상장을 유지할 수 있었지만, 올해부터 연간 30억원 이상의 매출을 올려야 상장을 유지할 수 있기 때문이다.

46곳 매출액 30억원 미만 바이오업종 다수

24일 한국거래소에 따르면 신규 기술특례 상장사는 2018년 처음으로 20개를 넘어선 뒤 2019년 21개 → 2020년 25개 → 2021년 31개로 늘었다. 이 가운데 2020년 상장한 기업은 지난해로 관리종목 유예 혜택이 끝났다. 기술특례 상장은 당장 이익을 내지 못해도 기술력을 가진 기업이 주식시장에서 쉽게 자금을 조달할 수 있도록 상장 기준을 완화해 주는 제도다. 연구·개발(R&D)로 필요한 돈은 많지만, 당장 성과를 내기 어려웠던 바이오 기업들이 이 제도로 대거 주식시장에 진입했다. 기술특례 방식으로 2020년 상장한 25개 기업 중 16개가 바이오 기업이었다.

그런데 상장 이후 5년이 지나도 매출을 내지 못하는 기업이 상당하다. 거래소에 따르면 1,460개의 코스닥 상장사 가운데 46개 기업이 당장 매출액 기준을 충족하지 못하는 것으로 나타났다. 46곳 중 생물공학을 포함한 제약‧바이오업종에 해당하는 곳은 28곳으로 전체의 61%에 이른다. 매출액 30억원 미만을 기록한 곳들 중 매출액이 전혀 없는 곳도 6곳에 달했다. 티움바이오, 파로스아이바이오, 메드팩토, 이노스페이스, 큐로셀 등 6곳은 지난해 누적 3분기 매출액이 0원이었다.

매출액이 1,000만원대에 그친 곳도 4곳(신테카바이오, 샤페론, 지아이이노베이션, 바이젠셀) 있었다. 10억원을 넘기지 못하는 상장사도 10곳이다. 박셀바이오, 압타머사이언스, 차백신연구소, 에스씨엠생명과학 등이 이에 해당한다. 매출액 30억원 미만을 기록한 46곳 상장사들 중 영업이익을 내는 곳이 단 한 곳도 없다는 점도 눈에 띈다. 46곳 모두 영업손실을 기록했고 이들은 모두 전년도에 이어 계속해 적자를 지속하고 있는 상태였다. 실제 매출액 지난해 누적 3분기 매출액 0원을 기록한 티움바이오는 2023년에도 매출액 0원을 기록했다. 영업손실은 200억원, 당기순손실은 182억원을 내면서 회사가 돈은 벌지 못하고 비용만 쓰고 있는 것이다. 이들 기업은 올해도 지난해 수준과 같은 매출액을 유지할 경우 내년 관리종목으로 지정받고 1년 뒤인 2027년에는 강화된 매출액 기준(50억원)을 충족하지 못하면 상장적격성 실질심사에 들어간다.

매출 조건 유예 끝나자, 사업 추가·흡수합병 잇따라

발등에 불이 떨어진 기술특례 상장사들은 주주총회를 앞두고 정관을 변경해 신사업을 추가하는 등 자구책을 마련하고 있다. 이들 기업이 새로 진출하는 분야는 주로 화장품·건강식품·유통업 등으로, 비교적 단기간 내 수익을 낼 수 있는 사업이다. 빠르게 매출을 늘리기 위해 인수합병(M&A)에 나서는 사례도 있다. 희귀·난치성 질환 치료제를 개발하는 티움바이오는 지난해 말 화장품 주문자상표부착생산(OEM) 기업인 페트라온을 흡수합병했다. 페트라온의 2023년 매출액은 44억원이다. 이번 합병을 통해 티움바이오는 즉각 매출 규모를 키울 수 있다.

아울러 코스닥 기술특례 상장사들은 매출액 요건(5년)뿐만 아니라 손실 요건(3년)도 면제받게 돼 있다. 사실상 올해 매출액 요건 면제가 종료되는 기업들은 2023년부터 이미 손실 요건을 충족시켜야 했다. 손실 요건이란 최근 3년간 ‘법인세비용차감전계속사업손실(법차손)’ 비중이 자본 대비 50%를 두 번 이상 넘게 되면 관리종목으로 지정되는 것을 말한다. 관리종목으로 지정된 후 이 사유가 해소되지 않으면 상장폐지로 이어질 수 있다.

올해 매출액을 30억원까지 올려야 하는 기업 중 이미 손실 요건을 지키지 못해 거래소로부터 관리 종목 지정 우려를 받은 기업들도 있다. 에스씨엠생명과학과 카이노스메드는 거래소로부터 관리종목 지정 우려를 받은 상태다. 이달 말까지 제출해야 하는 감사보고서를 통해 이 사실이 확정되면 관리종목으로 지정된다. 관리종목에 지정될 가능성이 커지자 두 기업 모두 이달 유상증자 카드를 내놨다. 유상증자를 통해 자본을 확충하면 손실 비율을 낮출 수 있다. 다만 주가 하락세를 반전시키기 어려운 상황에서 유상증자 납입이 미뤄지는 등 자금 조달에 대한 우려가 커지고 있다.

바이오 특성상 단기간 이익 창출 어려워

업계 일각에서는 바이오 기업의 특성을 고려해 상장폐지 요건을 신중히 적용해야 한다는 지적이 나온다. 바이오업계에 따르면 신약 개발에는 통상 10여 년이 걸린다. AI 기술을 적용해 투자 비용을 절감하고 개발 기간을 단축할 수 있지만, 국내 제약·바이오업계에서 AI를 이용한 신약 개발은 아직은 기초 단계에 불과하다. 데이터-전문인력-컴퓨팅자원-인프라 부족 등 해결 과제도 산적해 있다. 즉 이런 시장의 특성을 고려하지 않은 제도 개선은 침체한 투자 시장을 더욱 위축시킬 수 있으며, 자칫 잠재력이 충분한 기업을 잠식할 위험이 있는 만큼 더욱 신중한 요건을 적용해야 한다는 것이다.

한 업계 관계자는 “관리종목 지정이라는 당면한 위기를 극복하기 위해서는 남은 기간 매출액을 끌어올리거나 600억원 이상의 시가총액을 달성해야 한다”며 “바이오 기업은 신약 R&D 과정에서의 높은 투자 비용 및 성과를 달성하기까지 시간 소요도 많아 단기간에 이익 창출이 어려운 실정”이라고 설명했다.

이어 “다수 기업이 기술특례를 이용해 자본을 조달하고 신약 개발 등을 이어갈 수밖에 없는 상황인 데다 최근 불안정한 국내 증시 상황을 고려할 때 시가총액을 늘리는 것 역시 쉽지 않을 것”이라고 말했다. 그러면서 “상장이 폐지되면 회생이 불가능한 상황에 닥칠 수 있다”며 “일괄적인 규제가 아닌 성장성이 충분한 기업을 위한 더욱 신중한 기준을 적용할 필요성이 있다”고 말했다.